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畫重點：
一、除權息為提供參考價、非實際成交價格
用拍賣競標的概念來想就好，
假設昨天某樣商品成交價為100元，
今天政府只是強制所有商品以1元起標，
如果他真有這個價值，最終成交還是會以100元上下成交。 (便宜誰不想撿)
如果只有以50元成交，
那只代表一件事，昨天或許真有100元價值，
但市場覺得今天他不值了，
反應的其實就是股利已經發放、淨值已經減少的事實。
在權證投資圈中，有位鼎鼎大名的「權證小哥」，他是何許人也？「小哥」是理工研究所畢業的，並不具有財經背景，年紀輕輕還不到四十歲，笑起來相當靦腆，看不出來他「身懷絕技」，靠著權證在短短的兩年之內，以十萬元的本金滾成一千萬，身價翻了一百倍，是素人投資相當成功的例子，也讓投資人了解到，原來，投資權證並不一定要具有財經背景。
「小哥」的輝煌戰績包括靠著一檔元富證券發行的「創意認購權證」賺進上百萬元，以及鈊象的認購權證，在短短兩個交易日內報酬率超過四倍。
靠權證十萬變千萬 而「小哥」也是券商權證競賽的常勝軍，征戰大大小小券商所舉辦的擂台賽，光是拿到的獎金已達數百萬元。其中，在二○○九年五、六月間元大證券與凱基證券合辦的比賽的當中，「小哥」以兩個月報酬率六二％，得到第四名。另外，在二○一○年由證交所、六家券商及經濟日報主辦的「權民鬥陣搶百萬」的競賽當中，小哥也連續在四月及五月拿下「月桂冠」獎。
然而，「小哥」投資權證的路也並非一帆風順，在剛進入權證市場的時候，存著死多頭心態，操作這項槓桿大的商品沒有適時停損，導致血本無歸。這次的教訓讓小哥知道順勢而為以及風險控管的重要性。
那麼，「小哥」能夠在權證市場取得如此豐碩的成果，究竟是有何「撇步」呢？首先，要慎選「造市者」，也就是發行權證的券商。因為買賣權證的交易對手大多是券商，而非一般散戶，與股票不同。一家好的發行券商，會讓權證的「隱含波動率」維持在穩定的水準，不會隨意調降，也就是「造市品質」優良。
慎選權證發行券商 若是買到「造市品質」不良的認購權證，很有可能發生所連結的標的股票小漲或原地踏步，但認購權證卻反向下跌的情況，因為券商調降了委買的「隱含波動率」。「隱含波動率」並非越低越好，低還有可能更低。
其次，權證的切入時間點相當重要。「小哥」能夠以十萬元為本金，滾出一千萬元，就是因為剛好在金融海嘯發生後的低點進場，逮到了從三九五五點上來的這一波大多頭。
再來，「小哥」特別強調了「順勢而為」的重要性。適時停利、停損相當重要，點到該出就要出，切忌當死多頭。
另外，在觀察一檔權證時，要看它的委買價及委賣價，而並非是成交價，因為成交價常會有失真的情況。舉例來說，有一檔Ａ權證在收盤時的委買價是○．五元，委賣價是○．五五元，但成交價為○．六元。隔日若是連結的標的股票不動，Ａ權證開盤的價位很可能落在○．五～○．五五元之間，而非○．六元，因為○．五～○．五五元才是權證的真實價格。
而權證委買價及委賣價的價差越小越好，「小哥」建議，觀察價差時，最好用除法，而不是用減法。舉例來說，以連結同一檔股票的Ｂ權證及Ｃ權證來看，Ｂ權證的委買價是○．一四元，委賣價是○．一六元；Ｃ權證的委買價是一．四元，委賣價是一．五元。用減的看起來是Ｃ權證的價差較大，但若以委賣價除以委買價來計算，Ｂ權證價差高達一四％以上，一買進就等於賠兩根跌板，Ｃ權證的價差為七％，小於Ｂ權證。
至於在選定標的股票以後，如何挑選出適合自己的權證？「小哥」表示，除了篩選發行券商以外，要看投資人計畫持有權證多久。若是想要短進短出的投資人，就要選擇價差小、實質槓桿大、價外程度一○％以內的權證；若是想要抱一個波段，就要選擇距離到期日還有四個月以上、價平或價內程度一○％以內的權證。
權證價差越小越好 此外，「小哥」有給權證新手幾點建議。第一，要多看盤，觀察股票跳動與連結權證之間的關係；第二，要多閱讀，科斯托蘭尼的書有助於增進心法；第三，風險控管相當重要，不可將全部資金重壓在權證上，至少要留一半本金；第四，一定要慎選發行券商。
「小哥」認為台股後市仍相當可期，但農曆年前主力可能會出脫持股，建議操作權證宜短進短出，不宜抱權證過年。等農曆年後，是大舉進場布局權證的好時機。
心靈隨筆 (5)